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世紀華通回復二次反饋意見 詳解盛躍網絡市場法評估細則合理-游戲資訊-游戲產業資訊_游戲產業動態_游戲產業數據

2019-02-11 11:22 來源:游戲資訊

  游戲資訊2月11日消息,世紀華通(SZ。002602)公告稱2019年1月28日收到中國證監會出具的《中國證監會行政許可項目審查二次反饋意見通知書》(以下簡稱《二次反饋》),公司會同相關中介結構對《二次反饋意見通知書》中所列問題逐項回復,并于2019年春節后首個交易日公告披露具體回復信息。

世紀華通

世紀華通

  在公告中,本次交易的獨立財務顧問長江保薦經核查后認為,世紀華通本次交易系基于長期持續運營背景的戰略性收購行為,交易募資結果不論如何,都不影響交易現金對價的支付,不影響本次交易落地。本次評估未設置交易時間調整系數具有合理性;評分依據及結果同樣具有合理性,符合評估準則及行業慣例。此外,長江保薦還認為,盛躍網絡相關未決訴訟事項不會對其主營業務和交易完成后世紀華通穩定運營造成重大不利影響或構成重大風險,盛躍網絡預計負債計提充分,相關未決訴訟事項對其資產評估結論準確性不構成重大不利影響。

  募資規模變動、如期兌現與否,不影響本次交易落地。

游戏资讯  重組草案披露,世紀華通擬募集不超過29.29億元配套資金,用于支付現金對價。證監會關注這部分募集資金能否如期兌現,對交易進程是否會有不利影響。世紀華通方面表示,此次交易并不以募集資金的成功實施為前提,最終募資結果不論成功與否,都不影響本次交易的落地。

  截至2018年12月31日,盛躍網絡賬面資金289,223.33萬元,世紀華通貨幣資金余額328,741.29萬元,上述兩項合計貨幣資金余額617,964.62萬元。本次交易完成后,世紀華通將取得盛躍網絡100%股權,即使扣除未來世紀華通用于回購股份的金額,依然能夠全額覆蓋本次交易的現金對價。

  市場法評估參數設定與評分結果符合行業慣例,盛躍網絡310億估值合理。

  公告顯示,上市公司的市盈率倍數和可比案例交易市盈率倍數之間相關性較弱。自2015年以來,A股游戲行業上市公司受到股票二級市場交易環境的影響,市盈率從90多直降至42左右,下降幅度明顯。但同期可比交易案例的市盈率是通過客觀模型計算后的企業內在價值,市盈率水準基本保持平穩。

A股網絡游戲行業上市公司市盈率與近期可比交易案例的交易市盈率變動趨勢圖

A股網絡游戲行業上市公司市盈率與近期可比交易案例的交易市盈率變動趨勢圖

  此外,可比案例及本次交易標的資產——盛躍網絡的定價是由企業自身經營能力決定的客觀市場價值,與二級市場的交易價格性質存在差異,且二者之間相關性較弱,因此盛躍網絡市場法評估未對交易時間因素進行調整符合評估準則和行業慣例,具備合理性。

設定相應的市盈率調整參數后可比交易市場率情況

設定相應的市盈率調整參數后可比交易市場率情況

  在市場法評估的基礎上,世紀華通闡述了未設置交易時間調整系數的合理性;在與可比案例進行對比后,世紀華通分析了營收規模修正系數、產品數量修正系數、研發能力修正系數等評分結果合理性,并在此基礎上設定相應的市盈率調整參數。對比調整前后的可比交易平均市盈率,調整后市盈率具有較強的收斂性,差異率僅為1.24%,變化幅度不大。不難看出,本次交易盛躍網絡市場法評分依據及結果具有合理性,符合評估準則及行業慣例。

  事實上,本次交易的目的,系世紀華通取得盛躍網絡的控制權,在交易完成后充分發揮盛躍網絡與世紀華通現有網絡游戲業務的協同效應,實現世紀華通主營業務長期可持續發展能力、盈利能力、抗風險能力的全面提升。這種基于長期持續運營背景的戰略性收購行為,有別于以獲取差價為目的的交易性投資行為,在標的資產定價層面更加注重內在價值,盛躍網絡的310億元估值就是基于其自身業務能力、經營狀況、發展前景而定,估值合理符合行業慣例。

游戏资讯  2019年版號審批回歸常態化,A股市場游戲企業迎來重大利好,行業平均市盈率有望回調。在此基礎上并購重組審核流程減速、進度提速,世紀華通完成對證監會二次反饋意見的回復后,并購盛躍網絡進入倒計時階段。

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